短期博弈愈加复杂
发布时间：2015/7/13
我们认为过去一周最直接有效扭转市场预期的举措就是降低了市场对于抛盘的担忧，除了大量公司主动停牌回避下跌以外（在流动性困难之下，短期虽然增加了未停牌股票的卖压，但是当托市资金大规模入场接盘提供流动性之后这反而减少了托市的压力），政策的主动出击限制股东抛售也是重要原因； 敏感的市场立刻察觉到了这是重新入场博弈的契机。尽管以两融为主的去杠杆速度远超预期（我们的估算是场内资金减少了将近1/3），但是中小市值股票的可流通市值大幅缩小至泡沫顶峰时期的20%以下，资金市值比显著改善，因此市场在继之前恐慌抛盘之后，又出现了急切的抢筹惜售； 短期最大的风险是投资者预期再次高度一致，把股票复牌视作政策底线的观察信号，周五(7/10日)仅复牌60家企业，远低于市场之前的预期，而盘后证监会要求上市公司“五选一”释放利好，以及市场传言复牌公司将被严格把关。这些都强化了市场参与者继续试探政策底线的心理。而7/12日复牌公司数量仍然处于市场可接受范围内，并且绝大多数都是7/8日底部停牌，这也有助于短期的反弹动量； 周日晚间的消息面再起变化，证监会突然发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，由于之前证券业协会在市场维稳时曾经模糊地表示8月开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证，这一表态被市场普遍理解为未来配资业务仍然可以继续，但是《意见》明确厘清了外部接入信息系统和违法证券业务之间的界线。投资者在周日之前还因为政策态度明确维稳市场，对于下周的抢筹行情颇为乐观，这则新闻还是相当超预期，使得短期博弈复杂化。
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